作为“十四五”的最后一年，2025年也是风电“抢装年”，从已发布的2025年三季报和年报预告看，绝大多数风电风电整机上市公司业绩改善明显或者维持了稳定，三一重能（688349）却是个例外。
根据业绩快报，2025年，公司营收和归母净利润分别为273.66亿元和7.35亿元，同比分别增长53.81%和下降59.44%，营收保持了快速增长，但盈利却出现“腰斩”。
对此，三一重能解释称，受2024年国内陆上风机中标价格整体下降等因素影响，公司2025年利润水平下降。
《财中社》比较发现 ，公司2025年业绩创下自2022年6月上市以来的新低。低迷的业绩，或许与公司频频以低价抢订单不无关系 。在此之前，公司产品质量曾问题频发。业绩低迷导致公司股价表现低迷，截至2026年3月24日收盘市值约为305亿元，与行业龙头金风科技（002202）、明阳智能（601615）市值相差较大；不过，这并不妨碍高管套现，以董事长、总经理为首的核心高管套现1.5亿元。
业绩低迷之下高管大套现
三一重能主营业务为风电机组的研发、制造及销售与风电场设计、建设、运营管理业务，实控人是三一集团的梁稳根。目前，梁稳根控制了三一重工（600031）、三一重能和三一国际（00631）三家A、H股上市公司，三家公司市值超过2000亿元。
2022年上半年上市后，尽管期间遭遇了风电行业的周期调整，但三一重能仍保持了相对稳健的业绩。2022-2024年，公司营收分别为123.25亿元、149.39亿元和177.92亿元，归母净利润分别为16.48亿元、20.07亿元和18.12亿元，从营收来看，公司是上述三年成长最快的风电整机上市公司。
不过，从2025年一季报开始，三一重能业绩加速逆转，虽然营收保持了较快增长，但盈利出现大幅负增长，并延续到了当年的业绩快报。对此，除了电站产品销售利润率水平下降外，公司的另一个解释是，2024年，国内陆上风机市场竞争加剧，风机中标价格整体下降并探底；随着2024年中标的订单于2025年集中交付并实现销售，叠加大型铸件、叶片树脂、塔筒钢材等零部件市场价格上涨，公司风机毛利率和利润水平下降。
2025年前三季度，三一重能毛利率为8.05%，创下上市以来的新低。从毛利率角度看，2025年前三季度，以风电为主业的金风科技毛利率为14.39%，明阳智能毛利率为11.47%，运达股份（300772）毛利率是9.08%，三一重能毛利率低于行业竞争对手。
虽然业绩低迷，但这不妨碍内部人减持。2025年9月18日，三一重能发布公告称，董事长周福贵拟减持不超过297万股，董事、总经理、核心技术人员李强拟减持253万股；此外，其他4名高管也有数量不一的减持计划，上述减持股票来自股权激励所得，减持原因为个人资金需求。
此后的2026年1月20日，减持结果公告，李强减持金额约7237万元，周福贵减持金额约7907万元，上述高管合计减持金额超过1.5亿元。
除了股权激励获得股份外，三一重能高管还从上市公司获得不菲的薪酬。以董事长周福贵为例，2020-2024年，周福贵从公司领取的税前薪酬分别为3659万元、1381万元、4236万元、644万元和724.78万元，5年共从公司拿走超亿元的薪水，这一水平远高于行业龙头金风科技董事长的薪酬。
低价订单、产品质量频发
在业绩“腰斩”的背后是三一重能频频的低价策略。
公开信息显示，2025年的国投北大桥项目中，三一重能以2360元/kW（含塔筒）的价格中标，该价格比第二名远景能源的报价低了约342元/kW。这一价格当时被业内认为“不可思议”，甚至有人怀疑其是否漏报了塔筒成本。
2026年初，三一重能又以1667元/kW、1707元/kW的单价中标大唐陕西项目，其他厂商的报价均在2100元/kW以上。
最近的案例发生在2026年3月，中节能昭平山秀120MW、九十九顶100MW两个风电项目的风力发电机组及塔筒设备采购中标候选人出炉，三一重能分别以2.75亿元、2.3亿元中标，粗略计算，山秀项目的单价约为1.83元/瓦，九十九顶项目更是低至1.84元/瓦（含塔筒）。在九十九顶项目中，上海电气和中车株洲所的报价都在2.36亿元左右。相比之下，三一重能的报价比第二名低了整整近1000万元。
低价往往伴随着质量问题，虽然自上市以来三一重能并没有发生重大诉讼。不过，公司“早有前科”。
据公司招股书，因历史期质量问题引发纠纷，大唐青岛新能源与三一重能、特变电工发生建设工程施工合同纠纷案件。2021年1月29日，上述案件达成和解，约定自2017年1月1日至补充协议签订之日，三一重能向大唐青岛新能源支付发电量补偿总价款3763万元，该笔款项与大唐青岛新能源应向三一重能偿还的融资垫付款项相互冲抵，补充协议签署后，大唐青岛新能源不再要求三一重能支付发电量补偿款，并且三一重能不再就风电场发电量进行电量小时数承诺。三一重能将应收大唐青岛新能源的款项与三一重能应支付的发电量损失予以抵消。
据中国网2021年9月10日报道，三一重能生产的部分风机被指存在质量问题。位于青海的海西州诺木洪350MW风电场建有艾枫、枫伊、呼云、祖安4个风电场，共安装140台三一重能生产的SE2500-141型风力发电机组，在技术人员对诺木洪各风电场61台风机685B型叶片进行检查时发现6台风机叶片存在不同程度的鼓包、凹陷等问题。
（文章来源：财中社）