数据显示，2026年以来箱板瓦楞纸需求受出口拉动超预期改善。供给端进口纸和新增产能缩量，头部纸厂协同明显。成本端雨季影响废纸回收，国废价格上行支撑纸价。机构研报指出，箱板瓦楞纸已率先走出底部，淡季不淡，全年纸价有望持续上行。基本面来看，玖龙纸业浆纸一体化成型，资产负债表修复空间大，箱板业务弹性最足；太阳纸业林浆纸一体，成本控制优秀，木浆和箱板产能扩张将贡献显著利润增量。理文造纸、山鹰国际等箱板产能占比较高的企业同样值得关注。
浆纸系方面，据最新机构研报分析，木浆海外控产意愿强，新增供给放缓，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业将持续受益。白卡纸受益以纸代塑趋势，2027年后供给压力缓解，有望展现需求弹性。特种纸细分赛道分化明显，装饰原纸2025年后新增产能放缓，供给拐点已现，地产和消费改善将带来边际好转。
中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心是碳双控与反内卷政策对供给端的收缩效应，这将放大造纸行业的周期弹性。过去高污染、低效率产能退出后，头部一体化企业市占率提升，盈利稳定性显著增强。当需求随经济复苏温和回暖时，纸价上行空间将被充分释放，相关个股业绩弹性值得期待。
整体看，行业供需曙光初现，政策落地与需求边际改善构成双重催化。投资者可重点跟踪碳排放交易细则进展和出口数据变化，把握造纸板块的复苏节奏。